t=1
В - коэффициент суммарных дисконтированных аннуитетов. Значение этого
коэффициента подсчитаны для различных значений Т и Е и содержатся в экономических справочниках.
Несмотря на все преимущества оценки инвестиций, расчеты интег-
рального и годового экономического эффекта от инвестиционного проекта
не дают ответа на все вопросы, связанные с оценкой эффективности капи-
таловложений. Являясь абсолютными показателями, NPV и ANPV определяют
только абсолютную разницу между инвестиционными затратами и поступле-
ниями, что не показывает реальной доходности проекта, в особенности
при сопоставлении проектов с существенно различающимися суммами инвес-
тиций. Следовательно, при проведении анализа инвестиционного проекта
необходимо использование и относительных показателей, характеризующих
его эффективность.
3. Метод рентабельности
Метод рентабельности предполагает анализ инвестиционного проекта
по критерию внутреннего коэффициента эффективности Ер. В западной ли-
тературе этот показатель носит название внутренней нормы доходности -
IRR (от англ. Internal Rate of Return).
Внутренняя норма доходности - это расчетная ставка дисконтирова-
ния, при которой обеспечивается равенство между суммами поступлений и
отчислений денежных средств в течение срока экономического жизненного
цикла инвестиций. Иными словами, ее можно определить как расчетную
ставку процента, при которой чистая приведенная стоимость проекта рав-
няется нулю:
T T
å ( CIF / (1+Ep)t) - å ( COF / (1+Ep)t) = 0,
t=0 t=0
где CIF - входной денежный поток, т.е. поступления денежных средств на счет предприятия в момент времени t, COF - выходной денежный поток, т.е. выплаты предприятия в момент времени t, Т - продолжительность инвестиционного периода, Ер - искомый внутренний коэффициент эффективности инвестиционного проекта.
Если процент за использование капитала, привлеченного в инвести-
ционный проект, будет выше внутреннего коэффициента эффективности, то
инвестиции окажутся убыточными. Иными словами, внутренний коэффициент
эффективности - это максимально допустимый процент за капитал, по ко-
торому финансовые ресурсы могут быть привлечены для инвестирования в
данный проект.
Рассматриваемый показатель может использоваться при сравнении
разных инвестиционных проектов. Так, если его значение для одного из
проектов превышает значение данного показателя по остальным проектам,
то данный проект признается более выгодным.
Внутренняя норма доходности является более точным показателем для
анализа инвестиций, чем срок окупаемости и норма прибыльности капита-
ловложений.
IRR можно рассматривать как качественный показатель, характеризу-
ющий доход единицы вложенного капитала, а NPV является абсолютным по-
казателем, характеризующим масштабы инвестиционного проекта и получае-
мого дохода. В большинстве случаев у лучшего проекта обычно и макси-
мально положительное значение NPV и одновременно его IRR выше, чем у
альтернативных проектов. Но нередки и противоположные ситуации. В этом
случае рекомендуется ориентироваться прежде всего на NPV, дающую воз-
можность более объективно подойти к выбору проекта с точки зрения максимизации его доходов.
Однако если у фирмы ограничен собственный капитал и она не имеет
широкого доступа к ссудному капиталу, то тогда основная цель фирмы -
получение наибольшего прироста на ее ограниченный капитал. В этом слу-
чае для фирмы IRR будет главным показателем эффективности проекта.
Информация по теме:
Банк Англии
Банк Англии, как и центральные банки других стран, в настоящее время находится в центре финансовых и экономических перемен, требующих от них новых усилий по адаптации к меняющимся условиям. Это вызывает необходимость внесения принципиальн ...
Сберегательные кассы и централизованная бухгалтерия
В основу технологии обработки учетной информации для сберегательных операций положен принцип осуществления программного последконтроля и автономности работы. Открытие счета вкладных операций, начисление и снятие процентов, движение средст ...
Основные принципы кредитования
Процесс кредитования в Банке осуществляется согласно действующему законодательству Украины, а также в соответствии с Положением “О кредитовании” и другими нормативными документами Национального Банка Украины.
Кредиты предоставляются субъ ...