Один из принципов анализа инвестиционных проектов состоит в том,
что необходимо сопоставлять затраты и доходы, возникающие в разное
время.
В экономических расчетах сопоставление разновременных величин ка-
питала выполняется при помощи дисконтирования - процедуры приведения
разновременных денежных выплат и поступлений к единому моменту време-
ни.
При прочих равных условиях предпочтительнее инвестиционный про-
ект, который обеспечивает более быстрое поступление доходов. Это свя-
зано с возможностью повторного инвестирования возмещаемых инвестору
денежных средств (к примеру, размещение их на сберегательных счетах,
приобретение ценных бумаг, выдача кредитов и пр.). Напротив, вынужден-
ное ожидание возвращения денег приносит инвестору потенциальные потери
в форме упущенной выгоды.
Принцип "упущенной выгоды" лежит в основе процедуры дисконтирова-
ния. В соответствии с ним капиталовложения в инвестиционный проект и
ожидаемые доходы от его реализации требуют сравнения с той упущенной
выгодой, которую инвестор мог бы получить при альтернативном вложении
капитала.
Дисконтирование осуществляется путем вычисления текущего денежно-
го эквивалента совокупности реальных денежных средств, выплачиваемых
или поступающих в различные сроки в будущем.
Дисконтирование является процессом, обратным процессу начисления
сложного процента, который представляет собой увеличение основной сум-
мы за счет накопления процентов. Сумма, полученная в результате накоп-
ления процентов, называется будущей стоимостью денег (англ. - future
value) по истечении периода, на который осуществляется расчет. Перво-
начальная стоимость денег носит название текущей стоимости (англ. - present value).
FV = PV (1 + i)t ,
где FV - будущая стоимость денег, PV - текущая стоимость денег, i -
ставка процента, t - число лет.
Таким образом, при дисконтировании текущая стоимость определяется
как
PV = FV / (1 + i)t.
При проведении инвестиционных расчетов с использованием процедуры
дисконтирования существенное место занимает выбор процентной ставки,
которая соответствует значению рентабельности капитала при наилучшем
для инвестора альтернативном вложении капитала. Именно этот показатель
используется в качестве норматива дисконтирования, т.е. показателя, с
помощью которого можно определить текущую ценность денежных средств,
получаемых в будущем.
На выбор численного значения норматива дисконтирования влияет
множество различных факторов, наиболее существенными из которых явля-
ются:
- цели и условия реализации инвестиционного проекта;
- альтернативные возможности вложения капитала;
- ожидаемый уровень инфляции;
- ожидаемый риск вложения капитала в инвестиционный проект;
- финансовые соображения и представления инвестора.
Считается, что для различных классов инвестиций могут использо-
ваться различные значения норматива дисконтирования. В частности, при
"нормальном" уровне инфляции в экономике в 2-3% в год инвестиции, направленные на обновление основных фондов, оцениваются по ставке 12%, на экономию текущих затрат - 15%, а наиболее рискованные капиталовложения - 25%. Ставка дисконтирования также зависит от степени риска инвестиционного проекта. Так, если для обычных проектов приемлемой ставкой является 16%, то для новых проектов, рассчитанных на стабильный рынок, ставка составляет 20%, а для проектов, базирующихся на новых технологиях с выходом на новые рынки - 24% [12, с.-3]. С ростом уровня инфляции данные показатели должны быть соответственно увеличены. В практике проведения инвестиционных расчетов часто в качестве ориентира используют учетную ставку ЦБ.
Информация по теме:
Оперативный лизинг и его особенности
Следует различать финансовый и оперативный лизинг. Договорные отношения, при кот. имущество передается арендатору на срок, существенно меньший нормативного срока службы имущества, что предполагает возможность сдавать это имущество в аренд ...
Международные расчеты и их формы
Национальная валюта обменивается на иностранную прежде всего для осуществления платежей за границу при возникновении обязательств перед иностранными юридическими и физическими лицами. С другой стороны, основным каналом поступления иностра ...
Брокерские услуги
Если клиент чувствует свою недостаточную подготовленность для выхода на мировой рынок, можно воспользоваться услугами брокера. В его обязанности входит фиксирование факта покупки (продажи), подсчет выигрыша (или убытков) и вычитание причи ...